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博彩行业研究:以史为鉴,看澳门博彩业的生意经 执惠

时间: 2020-11-06 05:38 作者:浙江新闻 来源:网络整理 点击:

澳门作为目前中国唯一博彩合法的地区,博彩收入位居全球第一,同时依托特色博彩业大力发展非博彩休闲娱乐产业,打造大中华区优质度假目的地。本篇为澳门博彩行业研究,主要从发展历史、商业模式、数据复盘以及影响因素等宏观层面对澳门博彩行业进行研究分析。

2018年澳门博彩毛收入3028.46亿澳门元,同比增加14%;2019年1月博彩毛收入249.42亿澳门元,同比出现5%的下跌,为2016年7月以来首次下降,主要是春节提前、去年同期高基数、宏观经济下行等因素所致。历史数据显示澳门博彩行业呈现一定周期性,且受内地经济及政策影响大。通过对当前内地工业、地产及宏观等数据的分析,我们判断2019年澳门博彩行业难以延续17-18年的高增速,面临较大下行压力。

发展回顾:一家独大到六雄争霸,澳门博彩健康发展

博彩在文明国家的历史已长达多个世纪。而“赌场”一词的词源来自“Casino”,原型在路易15世的时代就已然出现。也是在这个时代,博彩业逐步发展壮大并走上台面,出现了贵族等特权阶级的沙龙和平民赌场这两种赌博场,现在欧洲赌场就是以沙龙为基础演化来的。

澳门博彩业历史悠久,目前已成为澳门最重要的经济支柱。澳门博彩业的发展可追溯至16世纪,当时的博彩业主要是由中国内地移居澳门的建筑工人、码头工人及佣仆所带动。澳门起初也是禁赌的,但因为澳葡当局贸易急剧衰落、收入拮据,于是为了解决该困境,澳葡当局实行公开招商设赌,向娱乐场征收“赌饷”。

1847年澳门博彩业正式合法化,开启了快速发展。1930年,以霍芝庭为首的豪兴公司投得博彩游戏的专营权,从此开始了博彩专营时代,其后又分别出现了泰兴公司和澳娱公司。直至2002年才结束了垄断局面,澳门政府开放赌权,澳博、银河和永利三家公司获得经营权,打破了澳门赌博业一家独大的局面,牌照由一张增加到三张,其后又变相增加到六张。

近年来,澳门的博彩毛收入超越了拉斯维加斯,成为全球第一大赌城。截至2018年底,澳门共有幸运博彩娱乐场41间、赌台数6,588台、角子机16,059个。经历了百年的沉淀与发展,如今澳门已与美国拉斯维加斯、美国大西洋城以及摩纳哥蒙特卡洛并称世界四大赌城。

当前,澳门博彩业正逐渐形成一个多元的博彩架构。随着西方博彩游戏传入澳门,中西结合,融汇古今,澳门博彩拥有能满足大部分赌客的多样赌法。澳门博彩业主要分为三大类:幸运博彩、相互博彩及彩票。其中幸运博彩占据绝大部分市场份额,是澳门博彩行业的主导模式。

商业模式:博彩赢率占优,非博彩收入提升空间大

博彩行业的盈利模式为从客人下注额中获取毛收入,并除去中介佣金、营运开支、博彩税等形成利润。博彩业务的商业模式依赖微小的赢率优势和大数定理,即在大量独立投注中获得稳定赢率的盈利。

(1)从收入角度来看,盈利能力提升的关键在于提高总下注额和平均赢率。其中总下注额可进一步拆解为客流量、单客日均下注额以及平均逗留天数的乘积,如果娱乐场所在地能够吸引更多停留时间长、消费能力强的游客,总下注额将获得提升;而平均赢率受游戏种类影响,长期来看比较稳定。

(2)从成本费用角度来看,占比较高的主要为中介佣金、营运开支以及博彩税。其中中介佣金主要由贵宾厅业务产生,作为连接娱乐场和高净值客户的纽带;营运开支主要和日常经营维护相关,占比通常不高;博彩税由澳门政府收取,目前博彩毛收入的有效税率为39%,同时娱乐场经营商不必支付任何利润税。

澳门博彩产业链可分为上下中游三个部分。上游为博彩设备及其他商品的供应商,为娱乐场提供系统研发设计、设备生产维护等服务,并收取一定收益;中游为娱乐场核心主体,为消费者提供博彩娱乐游戏服务,可进一步划分为澳门本土特色的贵宾厅中介人模式,和以美资为代表的中场直接模式;下游是博彩之外的其他住宿、餐饮、休闲设施提供方,当前越来越多的娱乐场经营方开始涉足非博彩业务。

具体到不同业务,商业模式略有差异:

(1)VIP贵宾厅业务:贵宾厅是专供高净值客户娱乐的场所,每注投注额必须高于1万澳门币,且一般需要博彩中介人引荐并通过借贷形式获得筹码用于博彩。博彩公司与贵宾客人之间,加入了赌厅承包者与中介人,由政府、博彩公司、赌厅承包人、中介人、贵宾可热五个利益相关者形成完整的利益链条。整体来看澳门博彩业贵宾厅业务的赢率大约在2%至5%,所带来的EBITDA率通常在7%至15%。

(2)MASS中场业务:中场业务是供散客投注的博彩大厅,投注限额较小,但面积占地大,一般拥有成十数百台赌桌。中场业务可进一步划分成高端中场和普通中场,将普通散客消费者进一步进行区分。整体来看澳门博彩业贵宾厅业务的赢率大约在15%至30%,所带来的EBITDA率通常在35%至50%。

(3)角子机业务:角子机是单纯凭运气的博彩游戏,该业务营收占比较小,对博彩公司的盈利影响很小。角子机业务的赢率通常在3%至5%之间。

(4)非博彩收入:指除了博彩游戏以外的其他收入,主要包括酒店住宿、餐饮购物、休闲娱乐等项目。成熟的娱乐场非博彩业务收入占比逐渐提高,形成综合休闲娱乐目的地。

随着内地中产阶级的崛起,购物、娱乐、会展等服务需求快速增加,非博彩收入将是未来新的增长点。因此,当前娱乐场之间的竞争不再局限于博彩项目,酒店、餐厅、商场以及各种商务设施的作用越来越大。虽然近年澳门非博彩业务增速持续高于博彩业务,但整体非博彩业务占比在10%以下,远低于拉斯维加斯超60%的占比,未来非博彩业务收入增长有望成为新的亮点。

数据复盘:呈现一定周期性,受经济及政策影响大

(责任编辑:威展小王)

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